事件描述

2025 年2 月7 日晚，公告與廣東瓦力、公司董事長呂傑中先生合資設立“深圳信測標準技術有限公司”，三方出資比例分別為60%、20%、20%；合資公司經營範圍為檢測機器人、工業機器人、服務消費機器人、智能機器人的研發、製造和銷售，以及相關技術服務與谘詢。

事件評論

信測標準業務主要覆蓋第三方檢測服務和試驗設備製造兩大板塊，下遊行業主要為汽車和電子電器、航空航天等高端裝備製造業。2024 年前三季度公司實現營收5.51 億元，同比增7.95%；歸母淨利潤1.43 億元，同比增7.43%。參考2024 年上半年，公司業務構成如下：1）汽車檢測：營收1.47 億元，同比增12.6%，在過去兩年營收同比增20.8%/30.8%的高速成長基礎上，2024H1 汽車檢測營收增速有所放緩，推測主因汽車檢測下遊存一定價格競爭；公司成立超20 年，在汽車零部件及其功能可靠性檢測領域擁有較高影響力，客戶包括特斯拉、理想、小鵬、長安、東風、廣汽等以及電子電氣檢測領域華為、聯想、小米等。公司目前在深圳、廣州、東莞、武漢、蘇州、寧波等地擁有多個實驗室基地，同時在主要大中型城市設立了基本覆蓋全國的營銷網點；2）電子電氣產品檢測：實現營收0.88 億元，同比增8.96%；3）試驗設備：實現營收0.85 億元，同比增11.4%，其中試驗設備子公司三思縱橫2024H1 營收同比增13.1%；4）日用消費品檢測：實現營收0.25億元，同比增6.39%；5）健康與環保檢測：實現營收0.23 億元，同比增34.2%。

信測標準拓展機器人業務的基礎包括：技術協同、客戶協同、場景協同。

1） 技術協同：①信測標準具備機器人EMC 測試、安全測試、環境可靠性測試等能力和資質，可以在該能力範圍內為機器人提供檢測服務；同時，公司控股子公司三四縱橫擁有裝備研發製造能力。②本次合資方之一的廣東瓦力匯聚了專業的機器人研發團隊，創始人蔣毅擁有十年的日本機器人領域學術和產業經驗，曾就職於日本機器人巨頭企業、全球知名機器人廠家那智不二越（NACHI）機器人開發部；其母公司艨碼科技在2024 年推出了自主研發的工業級雙輪足機器人“行影”獲得了業界廣泛好評。

2） 客戶協同：信測在檢測領域與汽車行業的小鵬、理想、東風、廣汽、上汽等企業和電子電氣領域的華為、小米、聯想等企業擁有多年合作；而這些領域出於智能化和自動化的需求在未來預計為機器人應用的重要場景；或可降低信測未來的市場推廣難度。

3） 場景協同：第三方檢測機構也同樣有機器人的使用需求。在檢測服務行業中，員工薪酬為營業成本和期間費用中占比最高的一項，2023 年檢測全行業平均人均產值為30.1 萬元/年，仍有大幅提升的潛力，智能化檢測機器人的應用在中長期可降低人工成本並顯著提升檢測效率和準確度。

盈利預測與估值：預計公司2024-2026 年營收7.38 億元/8.56 億元/9.62 億元，同比增8.7%/15.9%/12.4% ； 歸母淨利潤1.76 億元/2.02 億元/2.29 億元， 同比增7.5%/14.7%/13.5%，對應PE 估值29.3x/25.6x/22.5x；維持“買入”評級。

風險提示

1、行業競爭加劇導致盈利性下降風險；2、實驗室產能利用率不及預期風險。